來源：雷達Finance（ID：leidaplus） 作者：彭程 編輯：孟帥
近日，身為掃地機器人賽道頭部玩家的石頭科技，正式向港股發(fā)起沖擊。而向港交所遞交上市申請的前夕，創(chuàng)始人昌敬提出的未來一年內(nèi)不減持公司股份的承諾，也讓外界想到了其此前曾卷入的減持風(fēng)波。
回顧公司的發(fā)展歷程，石頭科技從依附小米生態(tài)鏈起步，一步步成長為全球智能掃地機器人行業(yè)領(lǐng)軍者，并于2020年2月成功叩開科創(chuàng)板的大門。不過，已在A股上市的石頭科技，近來股價波動明顯，其市值較歷史高點更是大幅縮水。
此外，公司業(yè)績層面的隱憂亦不容忽視，諸如增收不增利、毛利率下滑等問題困擾著公司的發(fā)展。此次赴港IPO，石頭科技開啟“A+H”雙資本平臺新征程的同時，也將面臨更多未知的挑戰(zhàn)。
值得一提的是，憑借石頭科技，昌敬曾多次登上《新財富雜志500創(chuàng)富榜》。不過，相較2021年登榜時160.5億元的財富，昌敬今年85.2億元的身家縮水了75.3億元。
創(chuàng)始人曾套現(xiàn)近9億，勸投資者“耐心”
早在2020年2月，石頭科技便如愿登陸科創(chuàng)板。時隔五年之后，石頭科技于今年6月正式開啟赴港上市之旅。
據(jù)接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，“A+H”兩地上市是企業(yè)基于市場、資金等多維度的審慎考量，企業(yè)需審慎規(guī)劃和籌備方能實現(xiàn)價值提升，在合規(guī)層面、財務(wù)層面、市場層面、戰(zhàn)略層面制定合規(guī)流程、差異化策略和長期規(guī)劃，并做好迎接國際化市場嚴(yán)苛監(jiān)管等多方挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備。
對于這次港股上市，石頭科技在招股書中表示，募集到的資金打算用于拓展國際業(yè)務(wù)、提高品牌知名度、增強研發(fā)能力、擴大產(chǎn)品組合、增加海外生產(chǎn)能力并嚴(yán)格進行質(zhì)量管理，以及作為公司的營運資金和用于其他一般性企業(yè)用途。
值得一提的是，就在港股招股書披露前夕，石頭科技發(fā)布公告稱，控股股東、實際控制人昌敬自愿承諾，在未來12個月內(nèi)不減持其持有的公司股份。
據(jù)了解，昌敬曾多次在視頻平臺上強調(diào)，現(xiàn)在石頭科技的基本面其實很不錯，基于目前的狀況，相信用不了太長時間就能看到好的結(jié)果，希望大家能多一點耐心。他還提到公司資金充足，現(xiàn)金儲備超過百億元。
然而，很多網(wǎng)友并不認(rèn)同昌敬的說法，紛紛吐槽他此前曾多次減持的操作。去年6月，石頭科技發(fā)布公告稱，身為公司控股股東、實際控制人的昌敬，擬通過詢價轉(zhuǎn)讓131.58萬股股份，占公司總股本的比例為1%，減持原因為“自身資金需求”。按照初步確定的轉(zhuǎn)讓價格376.88元/股計算，昌敬通過這筆交易可套現(xiàn)4.96億元。
而據(jù)南方都市報，在此之前，2023年石頭科技登陸A股三周年實控人股份解除限售期內(nèi)，昌敬也曾多次減持，累計減持金額近3.92億元。僅前述所提到的減持，昌敬 累計便 可套現(xiàn)近9億元。
另據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至去年第三季度末，昌敬的控股比例為21.03%，相較截至2019年4月30日的30.99%下滑了近10個百分點。
值得注意的是，昌敬身陷減持風(fēng)波之際，石頭科技近來在資本市場上的表現(xiàn)也難言出色。截至7月30日收盤，石頭科技股價報176.8元/股，較此前376.16元/股（前復(fù)權(quán)）的高點“腰斬”。目前，石頭科技的最新市值為458.06億元。
多次登上創(chuàng)富榜，身家較高點縮水75.3億
身為石頭科技創(chuàng)始人的昌敬，曾有過多段工作經(jīng)歷。天眼查顯示，昌敬于2006年7月至2007年11月入職北京傲游天下科技有限公司任技術(shù)經(jīng)理，2007年11月至2010年2月在微軟任程序經(jīng)理，2010年2月至2011年2月任騰訊高級產(chǎn)品經(jīng)理。
2011年，昌敬踏上了人生的首次創(chuàng)業(yè)征程，創(chuàng)立了北京魔圖精靈科技有限公司。這家公司的主要產(chǎn)品是手機照片處理和分享軟件“魔圖精靈”。此后，該公司被百度成功收入麾下，昌敬也順勢加入百度，擔(dān)任高級經(jīng)理一職。
在百度度過了數(shù)年職業(yè)生涯后，昌敬內(nèi)心的創(chuàng)業(yè)熱情再度被點燃，于是他毅然開啟了人生第二次創(chuàng)業(yè)之旅。2014年，昌敬在北京創(chuàng)立了石頭科技，這一次他將創(chuàng)業(yè)方向精準(zhǔn)地瞄準(zhǔn)了掃地機器人這一領(lǐng)域。
回顧一路走來的創(chuàng)業(yè)歷程，石頭科技的崛起離不開其與小米的深度合作。成立不久后，石頭科技很快便獲得了小米的投資，并成為小米生態(tài)鏈中的一員。后續(xù)，石頭科技又獲得了GIC、高榕、啟明創(chuàng)投等多家知名投資機構(gòu)的青睞。
在發(fā)展初期，石頭科技主要是為小米代工生產(chǎn)掃地機器人。借助小米強大的品牌影響力和廣泛的銷售渠道，石頭科技的產(chǎn)品很快打開了市場，在智能掃地機器人領(lǐng)域有了一定的知名度。
然而，昌敬并不滿足于只做代工，他希望打造自己的品牌。隨著自有品牌產(chǎn)品的不斷推出和市場份額的逐漸擴大，石頭科技慢慢擺脫了對小米的依賴，成長為智能家用機器人領(lǐng)域的全球領(lǐng)先企業(yè)。
根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，2024年，石頭科技的智能掃地機器人在GMV和銷量上的市場份額分別達到23.4%和16.7%，在全球智能掃地機器人行業(yè)中均位居第一。
2020年2月，石頭科技成功登陸上交所科創(chuàng)板。伴隨著公司登陸資本市場的步伐，站在石頭科技身后的昌敬成為了各大富豪榜上的?？汀?/p>
據(jù)《新財富雜志500創(chuàng)富榜》榜單顯示，2021年至2025年，昌敬憑借石頭科技多次上榜。不過，相較2021年登榜時160.5億元的財富，昌敬今年85.2億元的身家縮水了75.3億元。
公司業(yè)績增收不增利，毛利率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢
將視線聚焦至石頭科技的業(yè)績，去年，公司實現(xiàn)營收119.45億元，同比增長38.03%；同期，公司的歸母凈利潤卻降至19.77億元，同比下滑3.64%。
與此同時，石頭科技的毛利率指標(biāo)也出現(xiàn)了明顯的下滑。招股書顯示，2023年，石頭科技的毛利率為54.1%，但去年該項指標(biāo)已跌至50.4%。
對此，石頭科技在招股書中解釋稱，去年公司毛利率下滑，主要是由于海外銷售相關(guān)的利潤下降，這是因為與海外銷售相關(guān)的關(guān)稅及運費上升所致。
進入2025年，石頭科技再次面臨增收不增利的窘?jīng)r。第一季度，公司營收同比增長86.22%至34.28億元，但其歸母凈利潤同比卻大幅下滑32.92%，跌至2.67億元的規(guī)模。
對于第一季度歸母凈利潤的下滑，石頭科技表示，主要系公司進一步加強海內(nèi)外市場拓展，提升技術(shù)研發(fā)能力，相關(guān)銷售費用、研發(fā)費用投入增加；同時，為提升在市場導(dǎo)入期的新品類的市場占有率，銷售費用有所提升。
目前，石頭科技面臨的競爭壓力越來越大。據(jù)國聯(lián)民生證券研報顯示，在今年618期間，石頭科技增速迅猛，掃地機、洗地機分別位居618大促第一、第二名。而科沃斯雙品牌則在全渠道成交額排名第一。
在國內(nèi)，智能清潔設(shè)備市場的競爭愈發(fā)激烈，除了科沃斯等傳統(tǒng)競爭對手，還有很多新興品牌不斷涌入市場，市場份額的爭奪變得更加激烈。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，于2024年，石頭科技、iRobot、科沃斯、小米和追覓五大品牌按GMV及銷量計，合共分別占市場份額的73.1%及61.5%。
而在海外市場，盡管石頭科技已經(jīng)取得了不錯的成績，在韓國、德國等國家成為銷量第一的智能掃地機器人品牌，但其也面臨著像iRobot等國際品牌給其帶來的競爭壓力。
此外，不同國家和地區(qū)的消費者對智能清潔設(shè)備的需求和喜好存在差異，如何更好地滿足這些多樣化的市場需求，也是石頭科技需要解決的難題之一。
除了需要面對前述挑戰(zhàn)外，石頭科技不時還會收到消費者向其發(fā)起的投訴。截至目前，黑貓投訴平臺上與石頭科技相關(guān)的投訴超過1600條，其中近30天內(nèi)新增的投訴達52條。雷達財經(jīng)注意到，消費者發(fā)起的這些投訴，問題主要集中在產(chǎn)品質(zhì)量及售后服務(wù)等方面。
目前已向港股發(fā)起沖刺的石頭科技，未來能否通過“A+H”的資本布局再上一個新的臺階？我們將持續(xù)關(guān)注。
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